Les fonctions d'utilité et l'avantage informationnel des moments d'ordre supérieurs : application à la couverture des options

We study in this paper the possibility of considering the high orders moments in the expected utility decision criterion. The traditional "mean-variance" model considers only the two first moments and it becomes a particular case from a generalized approach that accounts for the asymmetric and the heavy tails of the wealth distribution. To show the informational content of the high order moments, we consider the case of an option writer who seeks to maximize his expected utility applied to his terminal wealth.

Ce papier étudie la possibilité d'intégrer les moments d'ordre supérieurs dans le critère de décision basé sur l'approche de la maximisation de l'utilité espérée. Le modèle traditionnel de la « moyenne-variance » relève dès lors d'une approche plus générale qui intègre les effets de l'asymétrie et des queues épaisses de la distribution de la richesse de l'investisseur. Pour illustrer l'apport informationnel des moments d'ordre élevés, on étudie le cas d'un investisseur qui, via le critère de l'utilité espérée, cherche à couvrir une position courte d'une option d'achat.