Inferring volatility from option prices

Volatility has become a major issue in risk management for all financial activities including portfolio management, trading securities, hedging risk exposures, etc. Measuring volatility is not a simple matter since events in the market place and in corporate life affect the distribution of rates of return. In the paper, the method of inferring volatility from option prices is described, and, applications of the method to estimate the future volatility of the market, and to measure the information content of corporate events, as well as market-wide events, is surveyed. It is shown in many studies that despite inconsistencies between the models basic asumptions and the empirical results, specifically the observed nonstationarity of the estimated implied standard deviation, the tool may be very useful.

La volatilité est devenue le facteur clé dans la gestion des risques d'activités financières telles la gestion de portefeuille, le « market-making », la couverture d'un stock de titres financiers, etc. La mesure de la volatilité n'est pas chose facile dans la mesure où des événements imprévus survenant sur les marchés et dans la vie des entreprises viennent perturber la distribution des rendements. Dans ce papier, on décrit la méthode consistant à extraire la volatilité des prix d'options (volatilité implicite), et son application à la prévision de la volatilité future de marché, ainsi qu'à la mesure du contenu informationnel des nouvelles concernant les entreprises et les marchés dans leur ensemble. On montre à partir de nombreux travaux empiriques que cette méthode est particulièrement robuste et utile, et ceci malgré le décalage observé entre les hypothèses du modèle et la réalité des marchés, notamment concernant la nonstationarité de la votatilité implicite estimée.