Information sharing, liquidity and transaction costs

We consider information sharing between traders who possess different types of information, namely information on the payoff of a risky security or information on the volume of liquidity trading in this security. We identify conditions under which these informed traders are better off sharing information. We also show that information sharing fosters price discovery and reduces volatility. Information sharing can improve or impair the depth of the market, depending on the values of the parameters but it always reduces liquidity traders' aggregate trading costs. Overall the analysis suggests that facilitating informations sharing among market participants can improve market quality.

Nous analysons te partage d'information entre des opérateurs boursiers possédant des informations de nature différentes: (i) des informations sur la valeur fondamentale d'un actif risqué ou (ii) des informations sur le volume des ordres émanant d'investisseurs échangeant pour des raisons de liquidité dans le marché de cet actif risqué. Nous montrons qu'il existe des cas dans lesquels ces opérateurs peuvent augmenter teur profit moyen en mettant en commun leur information. Nous montrons également que ce partage d'information augmente toujours l'efficience informationnelle du marché et réduit sa volatilité. Il peut diminuer ou augmenter la liquidité du marché mais dans tous les cas il réduit les coûts de transactions des investisseurs échangeant pour des raisons de liquidité. Notre analyse suggère donc que les mécanismes facilitant le partage d'information entre les opérateurs boursiers peuvent améliorer la qualité du marché.